稳定币

作者：Greg Cipolaro，NYDIG 全球研究主管 编译：WEEX Exchange 阅读提要： Visa 稳定币战略扩张对支付的影响 稳定币已成为区块链杀手级应用之一，其交易量已接近万事达卡 行业注重基础设施和提供交易供给，但增加交易需求也是必要的 上周，Visa 宣布与商家收单机构 Worldpay 和 Nuvei 合作，在 Solana 链上使用 USD Coin (USDC) 稳定币结算商家付款，引起了轰动。这一激动人心的进展建立在 Visa 在数字货币领域持续努力的基础上，使他们能够使用 USDC 稳定币与发行方和收单方合作伙伴进行支付结算，尽管目前还处于试点阶段。Visa 之前依赖在以太坊网络上发行的 USDC，现在已经扩展到了包括在 Solana 上发行的 USDC。 稳定币的规模和种类 毫无疑问，稳定币这种与美元（USD）价值密切相关的数字资产已成为区块链技术最重要的应用之一。目前稳定币的总市值达到惊人的 1244 亿美元，其中大部分是 Tether (USDT) 和 USDC 等链下储备型资产。此外，还有一小部分过度抵押的链上储备型稳定币，例如 Dai (DAI)，以及一小部分抵押不足的算法稳定币，例如 Frax (FRAX)。尽管历史上颇有争议，Tether 仍然主导着稳定币市场，约占该行业总市值的 2/3。 乍一看，集中发行的美元替代品似乎与创建第一个数字资产——比特币背后的精神背道而驰，比特币是一种固定供应资产，它的创建是为了消除对金融中介机构的依赖。而大多数稳定币（链下储备形式）依赖于中央发行人，因为它们模仿美元，继承了与美元相同的经济、社会和治理特征。 最初，许多稳定币是作为单一网络上的单一资产（Omni/比特币 USDT、以太坊 USDC），如今大多数「稳定币」是跨越多个网络的独特数字资产的集合，比如，USDC 有 13 种，USDT 有 15 种。（编者注：实际上据 WEEX 统计，目前 Tether 已在 18 条区块链或协议上铸造 USDT，包括：Bitcoin、Ethereum、OKT Chain、BNB Chain、Polygon、TRON、Cosmos Hub、Klaytn、Arbitrum One、OP Mainnet、Linea、Polygon zkEVM、zkSync Era、StarkNet、Ethereum PoW、Avalanche-C、Ethereum Fair、Ethereum Classic；而 USDC 已在 19 条链或协议上铸造，相比 USDT 多了个 Ronin。） 稳定币交易量快赶上万事达卡 尽管存在中心化的诟病，并没有阻碍稳定币的受欢迎程度。这清楚地表明了对「链上美元」的需求不断增长，无论是作为可靠的价值存储、便捷的交换媒介，还是作为各种资产交易中的报价货币（例如 BTCUSDT） 。事实上，稳定币已经受到非常广泛的欢迎，其总交易量现已超过比特币，甚至即将超过第二大信用卡网络——万事达卡（编者注：2022 年万事达卡交易额为 8.175 万亿美元，稳定币交易额为 7.928 万亿美元）。我们承认这样一对一地进行比较可能不太恰当，但它为我们提供了有价值的见解。 值得注意的是，信用卡网络的交易量主要是支付，而稳定币和比特币可用于包括支付在内的一系列金融应用，但具体比例难以确定。 图：稳定币交易量接近万事达卡（单位：$10亿） 交易的供应和需求应当并重 退后一步，着眼加密行业技术进步的大局，很明显，重点在于扩大用户交易的可用性。各种二层技术，例如 rollup、应用链、分片和侧链，以及更快的第一层区块链（例如 Solana 和闪电网络），都在开拓创新，使得加密货币更快、更具成本效益。 Visa 对 Solana 上 USDC 的支持特别值得关注是因为，尽管偶尔会出现区块链中断，但 Solana 的创建目的是在单个链上提供高速且低成本的交易。然而，这就引出了一个问题：行业在重视交易供给的同时，是否应该同样重视交易需求？对于该行业的创业公司而言，卓有成效的战略可能涉及关注一些现有技术无法充分提供的功能。比特币协议本质上提供了用户想要的许多功能，因为它旨在消除中介机构。这本质上使得在该行业建立长久的公司成为一项挑战。 加密货币有可能追随互联网的脚步，更快的速度和广泛的可接入性开辟了新的、以前难以想象的可能性。就像我们在拨号上网时代可以想象通过互联网看电视，但绝不可能想到像 Uber、Twitch 这样的服务，或者社交媒体的广泛影响力。正是这些意想不到的机会让未来真正令人兴奋。

本周，金融科技巨头 PayPal 推出 PayPal USD (PYUSD)，进入稳定币领域。该稳定币将由 Paxos Trust 公司发行，就像 Pax Dollar (USDP) 和 Binance USD (BUSD) 一样，后者引起了相当大的争议，导致 Paxos 收到一张 Wells 通知（据我们了解尚未采取强制行动）并被纽约金融服务部强制关闭。有人指出 PYUSD 是命运多舛的 BUSD 的替代品，虽然它们在发行人、证明、储备报告和区块链网络（以太坊）方面具有相似特征，但这种说法误解了发行人的财务状况。  我们认为，PYUSD 不同于 BUSD 的关键在于两家机构之间的战略差异。Binance 是一家交易所，而 PayPal 是一家支付集团。Binance 在很大程度上是一家仅限于加密货币的交易所，意味着其交易主要以 Tether (USDT) 等加密货币报价，而不是以美元或其他法定货币报价。这使得交易所在技术能力和监管合规性方面都依赖于稳定币的发行人。鉴于多年来围绕 Tether 的争议，这种合作的潜在风险是可以理解的。 BUSD 于 2019 年秋季推出，自那时起，Binance 提供了各种激励计划来提高 BUSD 交易量，实质上是比特币等主要代币变相的 0 手续费交易。如此一来，BUSD 的规模和重要性不断增长，Binance 还曾开展了一项计划，将竞争性稳定币余额和转账转换为 BUSD（Tether 除外）。当 Binance 开始 「封装资产」（在一个链上持有抵押资产，然后在其他链（如自己的 BNB 链）上发行资产，有时没有相应的抵押品）时，问题就出现了。随着 BUSD 被监管机构关闭，币安提供了其他稳定币的免费交易对，例如所有权结构不透明的 TrueUSD (TUSD) 和新出来的 First Digital USD (FDUSD)。无论历史如何，对于 Binance 来说，稳定币始终效力于促进交易和资金进出平台。 而 PayPal，根据其新闻稿，它作为一家支付公司，正在宣传其新的稳定币主要用于购买和资金流动 – 将 PYUSD 转移到外部钱包、转账、购买支付、转换为其他加密货币。截至目前，我们尚没有看到有交易所宣布整合 PYUSD，当然现在还为时尚早。PYUSD 需要有相应的 PYUSD 交易对才能使在加密货币交易场景中起飞，当然，ERC-20 代币在交易所的技术集成是小菜一碟。鉴于我们预计 PYUSD 将主要用于促进支付和汇款，我们很高兴看到它目前的走向。它与美元有着同样的根本性问题，比特币等货币为美元提供了截然不同的经济前景， 但稳定币已成为数字资产的重要用例之一。 稳定币竞争赛道